投顾支持|于晓明，编辑|顾谨丰
来源：巨丰投顾、好股票应用
海关总署最新数据显示，2024年第一季度，汽车整车出口数量累计132.2万辆，同比增长23.6%；出口金额累计251.9亿美元，同比增长17.8%。今天带来一只汽车零部件龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。
报废补贴政策发布 车展见证自主崛起
4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，补贴力度：个人报废回收2018年4月之前的新能源乘用车、国三及以下排放标准燃油乘用车且换购2.0升及以下排量燃油乘用车新车、新能源乘用车新车的，单车分别补贴7,000元、1万元。预计影响：1）总量上修：国三及以下排放标准燃油乘用车、2018年4月前新能源乘用车基本均具有报废置换性价比，政策有望拉动报废回收，预计2024年报废换新可为国内乘用车市场带来100+万辆左右增量规模；2）利好低端车及高端新能源乘用车：一方面，国三乘用车主置换需求以低端车型为主，在下沉市场布局较多、新能源/小排量销量占比高的车企有望优先受益，如比亚迪、长安、吉利；另一方面，新能源车主置换结构整体倾向高端化，高端产品线丰富的车企有望优先受益，如华为系、比亚迪、理想、吉利极氪。
车展亮点新车频出 乘用车基本面向上
第十八届北京国际车展于4月25日-5月4日在北京国际展览中心顺义馆、朝阳馆举行，亮点车型包括小米SU7、问界系列、享界S9、理想L6、长安深蓝G318、比亚迪秦L、腾势Z9、方程豹3/5/8，吉利极氪MIX、领克07EMP、零跑C10/C16等，技术方面，以英伟达Orin、华为MDC为代表的高算力智驾芯片被广泛应用；8295芯片在15万以上车型规模化普及，高压快充、800V集中上车。政策推出+4月车展期间新车上市供给丰富，车企补库带来基本面向上，板块仍有望迎来向上催化。
政策有望刺激总量优质供给提振需求
近期商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》。政策要点：1）提出到2027年报废汽车回收量要比2023年增加大约一倍；2）鼓励老旧汽车换为新能源汽车或节能型汽车；3）中央+地方投入资金：安排中央投资，鼓励有条件的地方加大投入。
预计影响：1）总量上修：政策有望拉动报废回收，预计2027年报废回收量达700+万辆，每年报废回收增量近100万辆；2）促进置换及结构升级；3）利好自主、新能源合资车降价预期减弱，政策明确支持换购新能源，新能源渗透率有望超预期。北京车展将至，北汽华为享界S9、小米SU7、长安深蓝G318、吉利领克07EMP、极氪MIX、长城坦克300、上汽智己L6、小鹏MONA有望集中亮相/上市，看好新车周期强、新能源占比高/有增量的车企。
今天带来这么一只汽车零部件龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑：
1、该公司为国内汽车零部件的著名生产厂商之一，从事的主营业务产品为柴油燃油喷射系统产品、汽车尾气后处理系统产品和进气系统产品。
2、公司从单一的燃油喷射系统产品扩展到燃油喷射系统、尾气后处理系统、汽车进气系统三大板块，形成了有竞争力的汽车核心零部件产业链。
3、机构认为，公司经营基本面稳定，高比例分红的可预期性较强。
威孚高科公司是国内汽车零部件的著名生产厂商之一，从事的主营业务产品为柴油燃油喷射系统产品、汽车尾气后处理系统产品和进气系统产品。
威孚高科简介及主营业务
威孚高科公司从单一的燃油喷射系统产品扩展到燃油喷射系统、尾气后处理系统、汽车进气系统三大板块，形成了有竞争力的汽车核心零部件产业链，成功实现产品升级改造和业务战略转型。产品系列覆盖车用国V、非道路TierⅢ及更高排放法规，为国内大型汽车厂和柴油机厂配套，并远销美洲、中东、东南亚等地。公司是高新技术企业,拥有多项专利技术。多年来，依托“国家级企业技术中心”、“博士后科研工作站”、“江苏省工程技术研究中心”、“国家高技术研究发展计划成果产业化基地”等科研基础，围绕柴油燃油喷射系统、汽车尾气后处理系统、进气系统三大板块产品，积极开展技术升级及创新，并对新能源、新技术等前沿产业进行调研和积极布局,在行业中技术优势明显。
威孚高科股票所属概念
激光雷达、IGBT概念、轮毂电机、破净股、毫米波概念、小米汽车、江苏板块、汽车零部件、节能环保、AB股、参股券商、深成500、预盈预增、长江三角、融资融券、参股保险、燃料电池、国企改革、中证500、深股通、养老金、氢能源、富时罗素、标准普尔、国产芯片、新能源车、尾气治理、汽车芯片。
威孚高科行业地位是怎样的？
从营业收入方面来看，威孚高科低于行业平均，行业排名第40位。
威孚高科股票发行基本情况是怎样的？
威孚高科股票总股本10.02亿股，其中流通A股数量为8.24亿股。截止5月7日总市值为186.102亿，流通市值为152.994亿元，市盈率为9.44。股东人数6.45万户。第一大股东为无锡产业发展集团有限公司，前十大股东持股占比41.96%。
威孚高科股票财务数据怎么样？
2024年一季报显示，威孚高科总营收为29.03亿，归母净利润为5.49亿元，营收总收入同比增长-7.66%，归属净利润同比增长32.39%。
截至2023年12月31日，按行业来看，汽车零部件营业收入为109.27亿，收入比例为98.50%；其他业务营业收入为1.66亿，收入比例为1.5%。
高管资料
王晓东：男，1966年11月出生，中国国籍，无境外永久居留权，中共党员，大学毕业，工商管理硕士，正高级工程师。1989年8月进入本公司，历任公司技术中心工程师、主任、副总工程师，博世汽柴销售总监、副总经理，公司副董事长兼总经理，本公司董事长、党委书记。
投资收益稳固，新业务市场开拓成效明显
公司23年实现营业收入110.93亿元，同比-12.86%，主要受后处理系统贵金属原材料价格拖累相关项目营收、天然气重卡及海外出口市场表现突出等因素叠加影响。23年/24Q1实现归母净利润18.37/5.49亿元，同比+1446.28%/+32.39%，投资收益实现17.02/4.08亿元，占归母净利润比例分别为92.7%/74.3%，其中联营企业博世动力总成和中联电子经营稳健，对公司2023年归母净利润贡献占比较高（77.2%）。
分业务板块看，23年燃喷系统/后处理系统/进气系统/其他汽车零部件产品实现营收50.77/34.09/6.63/17.78亿元，结构化占比分别为45.77%/30.73%/5.98%/16.03%，新产品如真空泵和电子油泵产品均有积极进展，特别是电子油泵产品已经获取多个国内外头部乘用车、商用车项目定点并已实现批产；电驱核心零件业务量保持高增长其中电机轴产品全年销量近140万件，同比增长近1.5倍。汽车智能化、氢燃料电池等其他新业务的持续拓展，有望帮助公司塑造新成长曲线，增厚公司营收及利润。
充裕、稳定现金流支持大比例分红
公司2023年度利润分配方案，拟按每10股派发现金红利人民币10元（含税），本次合计拟派发现金红利9.77亿元，较2022年分红总额0.98亿元明显提升，本年度股利支付率为53.18%，当前股价对应股息率为5.4%。
公司23年恢复大比例分红的基础是充沛的现金流和资本支出规模可控，其中资本支出（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金净额）为11.28亿元，仅为经营活动产生的现金流量净额+取得投资收益收到的现金（合计39.53亿元）的28.54%，且这一比例在2019-2021年分别为28.07%24.35%、40.39%，维持在较低水平。
投资机会
中邮证券认为，公司经营基本面稳定，高比例分红的可预期性较强。预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.38/22.79/25.13亿元，EPS分别为2.03/2.27/2.51元/股，当前股价对应PE为9.07/8.11/7.36倍。公司当前静态股息率为5.4%。
今日感悟
真正出色的公司，数量相当少，那样的股票往往无法以低廉的价格买到。因此，当遇到有利的价格出现时，应充分掌握时机和情势。——菲利普·费雪
风险提示
商用车销量不及预期，原材料涨价，新产品研发、量产进展缓慢。
来源
中邮证券-威孚高科-000581.SZ-公司经营向好，高额分红注重股东回报-20240429
民生证券-汽车和汽车零部件行业周报：报废补贴政策发布 车展见证自主崛起-20240428
民生证券-汽车和汽车零部件行业周报：出口持续超预期 自主谱全球化新篇章-20240414
（投顾支持：于晓明，执业证书：A0680622030012）
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